成品油、电价格上调将给通胀带来更大压力

　　齐鲁证券6月20发布投资报告，针对国家发改委上调成品油、电价格，认为这将在一定程度上给目前本就处于高位的通胀水平带来更大的压力。

　　国家发改委19日宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。

　　齐鲁证券表示，一段时期以来，国际市场油价持续大幅度攀升，特别是今年2月中旬以来涨速加快。国内成品油与原油价格倒挂矛盾加剧，企业加工和进口亏损严重，大部分地方炼厂处于停产、半停产状态，供求矛盾突出。此次成品油价格的调整，为进一步理顺价格关系打好了基础。一定程度上是这种情况得到缓解，同时我们关注到在上调成品油价格的同时，一定程度上加强了对农林渔业、公共交通的行业的补贴。

　　电价的调整，将逐步缓解发电企业较大范围的亏损状态，对城乡居民用电和农业、化肥生产用电价格不作调整，四川、陕西、甘肃三省受地震灾害影响严重的县（市）用电价格也不作调整。同时为防止煤、电价格轮番上涨，自即日起至2008年12月31日，对全国发电用煤实施临时价格干预措施。在临时价格干预期间，全国煤炭生产企业供发电用煤的出矿价，不得超过2008年6月19日实际结算价格。

　　齐鲁证券认为，此次电油价格的调整，表明价格关系的市场化运行机制得以逐渐放松，影响上看，电油价格的上调将在一定程度上给目前本就处于高位的通胀水平带来更大的压力，齐鲁证券认为在可以预期的时间内，货币从紧政策仍将得以严格贯彻。投资者需要密切关注石化、交运航空、有色金属及钢铁等行业由此所受的影响。

　　成品油价格上调，不会影响汽车行业根本趋势，但会形成短期利淡

　　齐鲁证券6月20日发布投资报告，认为成品油价格上调，不会影响汽车行业根本趋势，但会形成短期利淡。

　　国家发改委19日晚宣布：自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱；液化气、天然气价格不作调整。成品油上涨后汽油与柴油全国平均零售价分别为每吨7540元和7040元；折合每升约分别提高0.8元和0.92元。发改委同时表示：为减少调价对群众生活的影响，控制调价连锁反应，对此次成品油调价增加的支出，采取一系列综合配套措施。

　　对此，齐鲁证券认为，就汽车行业而言，此次成品油价格调整总体不会改变行业发展趋势，但短期会对汽车行业消费结构产生影响。影响汽车消费的根本因素是国民经济的持续发展与居民消费能力的逐渐提高，成品油价格的上涨是一个持续的趋势，由于中国目前机动车保有量基数较低，未来仍将会有较大的发展，预计未来三年其增长幅度仍会达到15％以上。就商用车而言，油价上涨致使其运输成本提高，这将推动商用车大型化发展，尤其是长途用车；就乘用车而言，排量在1.3以内的经济型车型短期将会受益，1.6～2.0升排量的潜在消费者可能会转向经济型车型消费，而豪华车的消费基本不会因此而有所减少。

　　成品油价格大幅上调对航空业形成重大利空

　　齐鲁证券6月20日发布投资报告，认为成品油价格大幅上调，对航空业形成重大利空，对航运形成一定冲击，对港口、机场和高速公路的挤出效应增强。

　　国家发改委19日宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元。

　　齐鲁证券认为，此次汽油、柴油和航空煤油价格上调幅度大，一次性上调幅度达到20％以上，这是近年来所没有的。受此影响，航运用的燃料油（5220,85.00,1.66％,吧）价格也将随之水涨船高。

　　此外，油价上涨对交通行业形成利空，尤其对以油作为动力成本的航空和航运业的影响最大，其中又以对航空业的冲击最大，几乎形成毁灭性打击，将使其油价成本进一步上升，但在人民币加速升值的前提下，巨大的汇兑收益在一定程度上抵消了油价上涨的成本压力，航空股的业绩还不至于十分难看，同时征收燃油附加费也在一定程度上转嫁了一部分油价成本。

　　航运使用燃料重油，成本相对要低，竞争力强的航运企业具有很强的成本转嫁能力，除直接通过提高海运费率进行转嫁外，也可通过签定燃油附加条款进行转嫁，综合转嫁能力可接近100％，因此在航运景气高涨阶段，油价上涨对航运企业的冲击有限。

　　油价上涨对港口、机场和高速公路等交通设施行业产生间接影响，主要表现为挤出效应。即由于油价上涨使得其港口吞吐量、飞机起降架次和过境车流量出现波峰下降，但影响有限，交通需求存在较大的刚性，变化的主要是弹性需求部分。

　　综合分析，齐鲁证券认为，油价上涨对航空影响最大，其次分别是航运、机场、高速和港口，维持航空业“中性”评级，维持航运、港口、机场和高速“谨慎推荐”评级。